【故值】絕對估值: DCF概念介紹

概念介紹

DCF (Discounted Cash Flow)模型的理念是，公司的公平值/真實價值(fair value/intrinsic value)，是由未來公司所產生得來的現金流，再折現而來的。當中有3個重點，分別是

1. 收入增長率 (最準確): 下一年的收入增長，通常都會在Q3及Q4公司會在earnings call入面提及。
2. 自由現金流比率 (在業務基本面沒有重大變化時，理應變動不大): 觀察過去5年的比率變化。
3. 折現率: 計算WACC。

有人說，DCF太多主觀成份，即是"亂估"，所以準確性低，這留到最後再回應。

模型可以分成4個部分

第一、基本資料

• 公司的資本結構、財務成本、現金等情況。
• Discount rate = WACC = 未來現金流的確定程度，確定程度越高，discount rate越低，i.e. 國債的折現率(無風險利率)<Tesla的折現率
• WACC計算 = We x Ke + Wd x  Kd x (1 - Tax) + Wp x Rp
• Ke = rf + Beta x ERP
• ERP = Required return over risk-free rate
• Kd = Interest Expense/Interest-bearing Debt

【會計邏輯學】Unit Economics (單位經濟): 總論

導言

單位經濟（unit economics）故名思義就是將業務表現（營收、與營收連動之成本與費用等）用某個特定的「單位」來衡量，如 per user、per order、per service，是在分析財報的另一個高級應用。透過 unit economics 來分析，可以找出影響公司發展的關鍵要點。

當得出「單位」定義後，有4個邏輯十分重要，分別是

1. 每單位收入目的: 找出佣金率
2. 每單位變動成本(Variable Cost)目的: 增加產量對Bottom Line的影響
3. 每單位固定成本(Fixed Cost)目的: 找出「每單位經濟」
4. 每單位經濟: 即是每生產一單位的Profit/Loss