投入資本報酬率 (ROIC)

Source: ROIC Cheat Sheet

ROIC反映公司資本的效率 (i.e., 用$1資本可賺取更高利潤)。低ROIC代表公司營業產生的利潤變低，缺少額外資本，令公司錯失投資新增長的機會，加快ROIC下降速度，形成惡性循環，亦令更少投資者向公司提供新資本。由於業務資源變少，公司會更聚焦短期目標，放棄前期投入創造長遠護城河 (例如投入更少資源到R&D上)。

ROIC適合用於成熟型公司，年輕公司則會集中將資源放在護城河建立。

計算方法

ROIC = Net Operating Profit after Tax (NOPAT = EBIT x (1 - Tax)) ÷ Invested Capital: 要提高ROIC，從NOPAT (稅後營業淨利)，可以透過專注產品、服務特色，提高定價能力來提升NOPAT。

另外，，Invested Capital(投入資本)概念代表公司長期能動用的資產，也就是一家公司保持營運所需投入的資本，有多種計法: 

1. Current Asset - Current Liabilities + Fixed Asset (i.e. PPE) + Intangible Asset (i.e. Goodwill)
2. NWC + Fixed Asset (i.e. PPE) + Intangible Asset (i.e. Goodwill)
3. Interest-bearing debt + All Lease + Equity
4. LT Debt + Equity - Cash

應用

1. (ROIC - WACC) x Invested Capital 代表的是公司在現資本水平下所創造的價值。即是，當ROIC > WACC，代表公司能透過增加資本投入為公司增值。
2. ROIC x Reinvestment Rate (= 1 - Dividend Payout) = 盈利增長 (EPS growth)。
3. 適用於比較公司間不同資本結構創造回報的效率。

營業利潤 (Operating Profit)

營業利潤 = 毛利潤 (Gross Profit) - 營運支出，繼收入之後，為I/S入面最重要的數字，因為營業利潤反映公司扣除營業所需支出後，真實保留下來的利潤。

營運支出最常見包括營銷支出 (S&M)、行政支出(G&A)及研究支出(R&D)。其他營運支出亦包括Depreciation & Amortization。

重要性

營業利潤由於計入營運支出，所以能反映公司間的營運效率。公司收入十分高，但如果由更高的營運支出來驅動(以本傷人)，代表公司營運效率十分差，每做多$1生意，就會虧得越多。

營業利潤的YoY增長可以用來直接跟同行業的公司作比較。

收入增長 (Revenue Growth)

收入，通常投資銀行叫佢地做Topline，意思即係Income Statement入面ge第一行。要想增加公司收入，最簡單是從"收入 = 價錢 x 數量"這方向開始出發。
例如"價錢", 最簡單理解就是產品單價 (ASP, $/unit)。當中亦有多種變化，如果是雲服務，則會變成$/GB等。

種類

收入增長通常會看到4個英文跟在後面，分別是TTM (= 過去12個月)、YoY (= 按年)、QoQ (= 按季)及MoM (= 按月)。

其中YoY (= 按年)參考性最高，代表公司今年跟上年同一時間的收入增長變化。QoQ (= 按季)及MoM (= 按月)由於受季節性影響，用途有限。

重要性

Revenue Growth最重要的應用除了是側面了解公司產品的市場潛力外，更重要是在DCF模型中擔任最重要角式之一，後面到DCF再解釋。

財務警告訊號: 黃旗 (Yellow Flag)

前言

在公司素質變壞之前，三報表會給出不同的警示提醒投資人，以下先歸納出5個指標。

1. B/S質素變差

Unit Economics (單位經濟)

什麼是Non-GAAP?

經常會在年報中見到GAAP這個字眼，其實是美國會計的一個要求，目的是標準化會計報表，更易對公司作比較。GAAP的細節我們會跳過，因為今天的重點是Non-GAAP，其實就是跟將NP、EBITDA等結果，扣除一次性、不規律及非經常性項目以得到一個標準化數字，消除扭曲結果的因素。

現金流量表101

損益表101

資產負債表101

會計邏輯學: 總論

如何審視公司素質?