第1章 成功投資股票的五項金律賣出一隻股票前要仔細考慮的五個問題
- 你評估公司是否犯了某個錯誤？
- 基本面已經惡化了嗎？
- 股價是否已高出它的內在價值太多？
- 你的這些錢有更好的投向嗎？
- 你在一隻股票上有太多的投資嗎？
第2章 避免觸犯的錯誤
- 相信這次與以往不同
- 在市場下跌時驚慌失措
- 試圖選擇市場時機
- 忽視估值
- 減少投資風險的最佳路徑是認真注意估值
- 依賴盈利數據作分析
- 至關重要的是現金流，而不是盈利。因為基於每股盈利的會計處理可以做出公司管理層想要的利潤，但是現金流卻是很難胡來的。
- 不要陷入「一個好產品將創造一家高質量公司」這樣一個假設的陷阱裡
- 在你被一項激動人心的技術或者一個極好的產品掏光口袋之前，確信你已經核實了該公司的商業模式。
第3章 經濟護城河
ROE
淨資產收益率是淨收益相對所有者權益的百分比，它可用來度量股東在公司投資每1美元產生的利潤。
淨資產收益率是一個全面評估公司盈利能力的指標，因為它反映的是一家公司使用所有者權益的效率，換句話說，它測量的是使用股東的錢進行投資產生回報的程度，也就是每1美元股東資本產生的利潤。
如果企業的淨資產收益率看上去太好了，有可能不真實，因為這種情況經常發生。淨資產收益率在40％以上常常是沒有意義的，因為它也許已經被公司的財務結構扭曲了，比如公司最近可能從母公司分拆出來，公司可能回購了很多股票，或者公司進行了大規模的加價等，這些常常會扭曲淨資產收益率。
儘管淨資產收益率有一些缺陷，但它仍然是一個全面評估盈利能力的好工具。憑經驗可知，如果公司能夠持續不斷地顯示有高於15％的淨資產收益率，通常表明股東的投資正在產生穩定的回報，這意味著這些公司很可能有競爭優勢。
資產收益率
資產收益率是淨收益相對公司全部資產的百分比，它用來度量企業資產轉化成利潤的效率。6％～7％可作為一個粗略的基準——如果一家公司的資產收益率能夠持續超過這個比率，說明它可能有相對同行業的競爭優勢。
資產收益率的第一個成分，它就是銷售淨利率（淨利潤除以銷售收入），它告訴我們每美元的銷售收入在公司付完全部成本後還剩多少。資產收益率的第二個組成部分是資產周轉率（銷售收入除以資產），它大致可以告訴我們一家公司以怎樣的效率從1美元的資產中產生收入。把這二者乘起來，你就得到資產收益率，資產收益率將告訴我們一家公司的每1美元的資產能夠產生多少數量的利潤。
資產收益率幫助我們瞭解了兩條使盈利能力更卓越的通道：提高你的產品價格（高的毛利），或者加快資產周轉率。你經常可以看到一些利潤率很低的公司，例如食雜商店和折扣零售商，著重強調用高的資產周轉率來實現穩定的資產收益率。對任何一個不能對產品大幅度加價的公司來說，嚴格的存貨管理是關鍵，因為它降低了資本的佔用數量，這些資本能給資產帶來回報。與之相對的是，一些可以給產品標高價的公司（例如蒂凡尼公司）能夠承擔更多的資本佔用，因為它們可以提價，用更高的利潤率彌補低的資產周轉率。
評: 重點是利潤率低的公司，不一定是差公司。還要看周轉數，以量取勝，例如Costco。
建立足夠的競爭優勢有五條途徑
- 通過出眾的技術或特色創造真實的產品差別化；
- 通過一個信任的品牌或聲譽創造可感知的產品差別化；
- 降低成本並以更低的價格提供相似的產品和服務；
- 通過創造高的轉換成本鎖定消費者；
- 通過建立高進入壁壘把競爭者阻擋在外面。
評: Moat analysis
