2022Q4 (2023 Feb)
財報分析
- Terrible income statement
- 💩G&A expense increase by a double!
- R&D increased by 60% still acceptable, given lots of new products were rolling out in FY2022
- POS Pro & Shopify Plus are 2 key products for the year
2023年2月16日星期四
【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Shopify (2022Q4)
【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Airbnb (2022Q4)
2022Q4 (2023 Feb)
財報分析
- FY2022 have bought back US$1.5bn shares
- Product development expense will be next year focus
- ⭐️REVg > OPEXg is a good signal
2023年2月14日星期二
【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Microsoft (update: 2023Q2)
2023Q2 (2023 Jan)
財報分析
- 損益表
- 今季的G&A增幅恐佈，上升了63%
- 由於OPEXg > REVg，所以OP下跌了8.5%
- 雲業務是MSFT的增長動力，今季收入增長17%；硬件銷售則拖慢公司增長
- 業務拆解
- Productivity & Business Process: LinkedIn及Dynamic是該segment的增長點
- Intelligent Cloud: 指的是sever product及雲服務，由Azure支持發展
- Personal Computing: Windows OEM及手機拖累增長，但廣告收入是增長亮點
【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Paypal (update: 2022Q4)
2022Q4 (2023 Feb)
財報分析
- SBC佔總收入的17%，不是低比例; 但同時在2022年回購了42億美元股份，相等於5%的市值
- 2022年OCF只是輕微上升
- Capex下跌了22%
- 在2022年經濟受考驗時，公司下調了G&A的支出，十分正面
- Non-transaction OpEx fell 6% YoY vs. double digit growth we had seen in 2021 & early 2022
- YoY EBIT, net income and cash flow margins improve
【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Disney (update: 2023Q1)
2023Q1 (2023 Feb)
財報分析
- Overview
- 收入增速不高，全年只有8%增長
- 營運收入錄得7%下跌，代表OPEX增速>收入增速
- 自由現金流下跌超過8成
2023年2月11日星期六
【美股世界】【中級: 財報分析】Amazon & Google
前言
【美股/ 港股世界】系列，主要分為3個等級，第一等級是基本面研究，第二等級是財務報表分析，第三級是估值計算。
今次會先以Amazon & Google示範財務報表有那個地方要留意。如果希望重溫3張報表基本知識，可參考:
看報表有一個簡單技巧，就是只留意變化最大的items，其他全部不理，就可以15分鐘看完一份業績。
Amazon
2023年2月10日星期五
【價投深得】初學者在股票投資中的錯誤
- 沒有投資策略
- 在最初接觸投資時，股票選擇完全基於電視/YouTube的"基金經理"分析和媒體炒作。
- 我今天的策略側重於商業品質：
- Moat
- Management
- 安全邊際
- 高獲利率
- 優秀的ROC
- 基於情緒進行買賣
- 過去常常在快速獲得10-20% 收益后就賣掉股票，結果發現這些股票在一到兩年內猛增100-300%。
- 我過去常常在股票下跌10-20%後就賣掉，結果發現它們反彈並表現良好。
- 因為股票便宜而買入
- 我過去經常用網上的股票篩選器，篩選PE值最低的股票。 PE值為1的原因是便宜。
- 今天，我只會買入擁有高商業品質和公平價格的公司，而不是相反。
- 購買昂貴的炒作股票
- 每一年都會有不同的投資主題。2020年是「Ark股神」、2021年是「Bitcoin」、2022年是「Metaverse」。常常買入金融媒體推銷的股票，而不看基本面。
- 過於頻繁地進出市場交易
- 以往，常常誤解用技術分析去判斷出入市時間會最大化我的回報。結果則是，每日看盤，一有風吹草動就會調整股票倉位，半年累積下來的盈利短短2星期就會消失。
- 每當你認為市況會轉向，通常都不會轉向
- 建議真的是在"賭轉向"時，把下注金額毛減少一半，因為你有超過50%的機會失敗。
- 太留意高股息率
- 10% yield 優於 1% yield? 股息在逆經濟周期時會被削減，屆時股價會下跌。
2023年2月5日星期日
【業績追踪】Amazon (update: 2022Q4)
2022Q4 (2023 Jan)
評論
- Amazon這季只有廣告收入增長最好(increased by 23% YoY)，其他都是負增長
- 零售業務受經濟衰退影響，在假期季度甚至沒有賺錢
- AWS
- 管理層預計AWS增長於下季預計只有15%(mid-teens)增長，意味著正在向 Google 和 Microsoft 失去市場份額
- 所有規模的企業都評估了優化其雲計算開支的方法
- AWS 在 2022 年第 1 季度報告了 35.3% 的營運利潤率，而在 2022 年第 4 季度，其下降至 24.3%
- 亞馬遜Prime Video已被證明是加強Prime會員參與度和新Prime會員獲取的驅動力
- 資本支出增長會變慢，代表零售業務利潤率將會上升，及FCF有機會出現轉正
- FCF暫時仍為負數
- AMZN's FCF 2022年暴跌
- 主要是因為物流運送網路增長快速(2年內增長2倍，現在「最後一公里」運送(last-mile delivery)規模跟UPS相約)，但預計之後在這方面的資本支出會減少
- 營運資本(Working Capital)因為供應鏈問題影響為負數
【業績追踪】Google (update: 2022Q4)
2022Q4 (2023 Jan)
評論
- YouTube、Goolge Search、Google Services等所有變入減少
- 衰退在進行，例如升息環境正影響廣告主支出不斷減少
- 只是行業周期問題，不涉及fundamental，不需要擔心
- Google Cloud
- Google Cloud錄得正收入，但增速也在減慢
- Google Cloud下季有望達致盈利
- 相對Amazon的AWS，Google Cloud收入佔比在不斷提升
- 營運收益率(OPM)按年下跌至24% (21Q4: 29%)，其他GPM、Net Margin及FCF Margin都錄下跌
- 其中一原因是因為2021年高基數
- 其他下跌原因包括R&D及Capex(i.e. Data Center)上升
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