絕對估值⸺要素1 折現率 (Discount rate): 權益資金成本 (CoE)

首先我們由「要素1: 折現率 (Discount rate)」出發，這個折現率我們以後會稱他為WACC (平均資金成本)，他是由2個部分組成，分別是權益資金成本(CoE)及債務資金成本(CoD)組成。這次我們先解析CoE。

權益資金成本(CoE)

權益資金成本(CoE)代表支付給普通股股東的(隱含)回報率。我們通常會用CAPM方法計算，即是由無風險利率(Rf)與投資在高風險股票的額外回報(ERP)相加。

無風險利率(Rf)

無風險利率(Rf)可以用美國十年期國債或類似的主權債務的回報率來估計。原則上，國家是不會破產的。所以國債的利息回報就是投資最低的要求，亦作為無風險回報的指標。

股權風險溢酬(ERP)

至於個股的股權風險溢酬(ERP)是市場風險溢酬(MRP)乘上以Beta。這是因為投資股票一定有風險，不可能保障獲利。既然是有風險的投資，股東就會期待多一點的回報，股東承擔的風險越高，期待的回報就會越多。所以，把股東因承擔風險所期待的額外回報加上去，便是ERP。

市場風險溢酬(MRP)

至於市場風險溢酬(MRP)，就是投資人預期持有一組有效分散風險的投資組合(a.k.a. 市場組合)的回報，而非無風險政府債券時額外得到的回報(也就是市場組合預期回報率大於無風險回報率(國債利率)的部分)。