前言
現金流量表其實可以理解為「現金的日記」，記錄了「現金」是由那裡來，又用在那個地方。換個角度，現金流量表亦是連接B/S及I/S的橋。對於現金流量表，有2個問題需要重點留意，分別是
- 公司營運現金水平及趨勢如何?
- 公司的資本支出如何?
了解以上2個問題，就可以得出DCF估值一個重要的數字，自由現金流(Free Cash Flow)，然後進行公司估值。
另外，在損益表101有提及過淨利及現金收入的分別原於應計會計準則 (Accrual concept) (Source: 【會計邏輯學】【I/S】損益表101: 導讀)。
現金流量表介紹
現金流量表包括3個部分，分別是
Operating Activities
- 這部分反映公司賺現金能力 (反映真實盈利能力)
- 由Net Income作起點，加上non-cash item adjustment及change in NWC，最後就計算到Net cash generated from ops (真OCF):
Net Income+Non-cash charges (depreciation + amortization + SBC) [C/S會刪去所有非現金收入及支出]+Change in NWC= OCF
- OCF如果偏低，大機會是NWC出現問題
Investing Activities
- 這部分反映資產(在未來能產生現金流的都屬資產)的買入及賣出相關現金流，包括property, plant and equipment (PP&E)，亦包括公司買賣
- 跟B/S息息相關
- Capex
- 資本支出包括取得實質及非實質資產(Tangible & Intangible Assets)所付出的現金
- 如果有大現金流入(sale of assets) is a red flag
- 亦包括公司維持當前的速度正常運轉或要推動增長所需的長期性投資
- Maintenance Capex vs Growth Capex
- Maintenance Capex: Constant depreciation expense over time.
- 經營性現金流量減去資本支出等於自由現金流
- Other items
- 收購/出售附屬公司
Financing Activities
- 反映對股東的態度
- 回購
- 供股
- 股息 (i.e., 已付分派)
- 可以留意分派金額及OCF的比例
- Other items
- 借貸所得/償還貸款
Source: Brian Withers