不論你們是否認識Seth Klarman，但你一定有聽過他的著作: Margin of Safety。Margin of Safety這本書最多厲害的地方是現在已經沒有出版，但在Amazon二手交易價高達2000美元。
Seth Klarman將投資人區分為價值投資者及投機者(Speculators)。價值投資者關心業務現金流，而投機者關心的是股票市場價格。Seth Klarman指出任可事只要能產出現金流，都會有相應價值，例如機器生產出的產品能賣錢、房屋出租能換取租金、SaaS的軟件subscription能產生recurring revenue及債務會給出利息等。
投資哲學
1. Seth Klarman投資哲學有一個中心思想，就是要避開虧損。他經常對外界說投資有2大原則: 原則1，不要輸錢；原則2，緊記原則1。
2. 安全邊際(Margin of Safety)屬於風險管理的一種，意思是在估值時，預留多一些位置容許自己犯錯。例如計算Google合理價為$150時，要再將$150 x 90%作為合理定價，而當中的10%折扣就是Margin of Safety。
2. 投資者主要從3方面獲利：
- 業務產生出的自由現金流
- 公司合理價(Fair Value)跟股價的收窄
- Multiples expansion
3. 投資最困難的是堅守原則 (being a disciplined investor)，成功的投資人不會被情緒影響而作出投資決定，例如在市場都熱衷於Crypto投資時，Warren Buffett及Charlie Munger都會拒絕參與。
4. 要把股票視為公司業務的一部分，買入股票要視為成為企業的小老闆。買入股票的目的是為了參與公司的業務成功。相反，投機者(speculators)買入股票則是只希望股價上升，獲利離場。
5. 不支持分散投資，鼓勵集中持倉。
6. 不支持經常進行交易。
7. 在進行投資決定前，學懂以「機會率」思考。例如，假設你判定該投資有70%信心能賺錢，就只把你資金的70%投入當中。