【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Microsoft (update: 2023Q2)

2023Q2 (2023 Jan)

財報分析

• 損益表
• 今季的G&A增幅恐佈，上升了63%
• 由於OPEXg > REVg，所以OP下跌了8.5%
• 雲業務是MSFT的增長動力，今季收入增長17%；硬件銷售則拖慢公司增長

• 業務拆解
1. Productivity & Business Process: LinkedIn及Dynamic是該segment的增長點
2. Intelligent Cloud: 指的是sever product及雲服務，由Azure支持發展
3. Personal Computing: Windows OEM及手機拖累增長，但廣告收入是增長亮點

【業績追踪】Amazon (update: 2022Q4)

   

2022Q4 (2023 Jan)

評論

• Amazon這季只有廣告收入增長最好(increased by 23% YoY)，其他都是負增長
• 零售業務受經濟衰退影響，在假期季度甚至沒有賺錢
• AWS
• 管理層預計AWS增長於下季預計只有15%(mid-teens)增長，意味著正在向 Google 和 Microsoft 失去市場份額
• 所有規模的企業都評估了優化其雲計算開支的方法
• AWS 在 2022 年第 1 季度報告了 35.3% 的營運利潤率，而在 2022 年第 4 季度，其下降至 24.3%
• 亞馬遜Prime Video已被證明是加強Prime會員參與度和新Prime會員獲取的驅動力
• 資本支出增長會變慢，代表零售業務利潤率將會上升，及FCF有機會出現轉正
• FCF暫時仍為負數
• AMZN's FCF 2022年暴跌
• 主要是因為物流運送網路增長快速(2年內增長2倍，現在「最後一公里」運送(last-mile delivery)規模跟UPS相約)，但預計之後在這方面的資本支出會減少
• 營運資本(Working Capital)因為供應鏈問題影響為負數

【業績追踪】Google (update: 2022Q4)

2022Q4 (2023 Jan)

評論

• YouTube、Goolge Search、Google Services等所有變入減少
• 衰退在進行，例如升息環境正影響廣告主支出不斷減少
• 只是行業周期問題，不涉及fundamental，不需要擔心
• Google Cloud
• Google Cloud錄得正收入，但增速也在減慢
• Google Cloud下季有望達致盈利
• 相對Amazon的AWS，Google Cloud收入佔比在不斷提升 
  
• 營運收益率(OPM)按年下跌至24% (21Q4: 29%)，其他GPM、Net Margin及FCF Margin都錄下跌
• 其中一原因是因為2021年高基數
• 其他下跌原因包括R&D及Capex(i.e. Data Center)上升