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2023年2月16日星期四

【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Shopify (2022Q4)

2022Q4 (2023 Feb)

財報分析

Terrible income statement

💩G&A expense increase by a double!
R&D increased by 60% still acceptable, given lots of new products were rolling out in FY2022
POS Pro & Shopify Plus are 2 key products for the year

2022Q4 (2023 Feb)

財報分析

FY2022 have bought back US$1.5bn shares
Product development expense will be next year focus
⭐️REVg > OPEXg is a good signal

【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Microsoft (update: 2023Q2)

2023Q2 (2023 Jan)

財報分析

損益表

今季的G&A增幅恐佈，上升了63%
由於OPEXg > REVg，所以OP下跌了8.5%
雲業務是MSFT的增長動力，今季收入增長17%；硬件銷售則拖慢公司增長

業務拆解

Productivity & Business Process: LinkedIn及Dynamic是該segment的增長點
Intelligent Cloud: 指的是sever product及雲服務，由Azure支持發展
Personal Computing: Windows OEM及手機拖累增長，但廣告收入是增長亮點

2022Q4 (2023 Feb)

財報分析

SBC佔總收入的17%，不是低比例; 但同時在2022年回購了42億美元股份，相等於5%的市值
2022年OCF只是輕微上升
Capex下跌了22%
在2022年經濟受考驗時，公司下調了G&A的支出，十分正面
Non-transaction OpEx fell 6% YoY vs. double digit growth we had seen in 2021 & early 2022
YoY EBIT, net income and cash flow margins improve

2023Q1 (2023 Feb)

財報分析

Overview

收入增速不高，全年只有8%增長
營運收入錄得7%下跌，代表OPEX增速>收入增速
自由現金流下跌超過8成

【美股世界】【中級: 財報分析】Amazon & Google

前言

【美股/ 港股世界】系列，主要分為3個等級，第一等級是基本面研究，第二等級是財務報表分析，第三級是估值計算。

今次會先以Amazon & Google示範財務報表有那個地方要留意。如果希望重溫3張報表基本知識，可參考:

看報表有一個簡單技巧，就是只留意變化最大的items，其他全部不理，就可以15分鐘看完一份業績。

Amazon

【業績追踪】Amazon (update: 2022Q4)

2022Q4 (2023 Jan)

管理層預計AWS增長於下季預計只有15%(mid-teens)增長，意味著正在向 Google 和 Microsoft 失去市場份額
所有規模的企業都評估了優化其雲計算開支的方法
AWS 在 2022 年第 1 季度報告了 35.3% 的營運利潤率，而在 2022 年第 4 季度，其下降至 24.3%

亞馬遜Prime Video已被證明是加強Prime會員參與度和新Prime會員獲取的驅動力
資本支出增長會變慢，代表零售業務利潤率將會上升，及FCF有機會出現轉正
FCF暫時仍為負數

AMZN's FCF 2022年暴跌

主要是因為物流運送網路增長快速(2年內增長2倍，現在「最後一公里」運送(last-mile delivery)規模跟UPS相約)，但預計之後在這方面的資本支出會減少
營運資本(Working Capital)因為供應鏈問題影響為負數

2022Q4 (2023 Jan)

公司簡介

Who are you?

Salesforce是一間雲端客戶關信管理(CRM)產品和服務提供商，提供企業管理客戶資料，改善銷售策略，和提高客戶滿意度的方案

CRM(客戶關係管理系統)平台: 行銷、銷售、商務、服務與 IT 團隊在任何地方皆能整合運作，讓您的客戶隨時隨地都能享受到滿意的服務

它的商業模式是通過提供軟體即服務 (SaaS) 來收取定期訂閱費用。 Salesforce 的客戶可以根據自己的需求選擇不同的服務和功能，並只需支付選擇的服務和功能的費用

【美股世界】【One-Pager】5分鐘分析: Shopify，助你創業完夢的Merchant Solution平台

公司簡介

Who are you?

Source: 2022 Q3 Quarterly Result

Shopify是一個平台提供給商家建立和經營網上商店的工具和服務, 包括網站建置、支付處理、物流和倉儲管理等, 以及整體的電子商務解決方案

協助商家創立、經營和發展生意
旨於簡化開店創業相關流程及解決開業困難

零售營運系統

【美股世界】【One-Pager】5分鐘分析: Paypal，擁有重社交元素Venmo + 很多支付M&A的一體兩面平台

前言

新系列「5分鐘分析」是希望提高讀者了解公司的效率，圖片會較多、文字會較少，用最短時間發掘有吸引力的商業模型。

公司簡介

Who are you?

身為To-B(電商支付解決方案提供商)及To-C(數碼錢包)的兩向支付平台(2-sided platform)

在電商支付領域上比對手更有優勢

Currently, PYPL has a 70% appearance rate in e-commerce, which is 4-5x the rate of Amazon Pay, also PYPL converts at checkouts at 89%, compared to 49% for other payments.

在平台及移動裝置建立支付生態圈

多元平台運作: Venmo, PayPal, Braintree, and Xoom

PayPal於1998年成立，eBay於2002年以USD$1.5bn收購PayPal，至2015年賣出，現在Vanguard、BlackRock及Fidelity等機構投資人為主要股東 (Source: HOW PAYPAL MAKES MONEY)
目標: 簡化商戶及個人用戶交易流程及增加交易安全保障

【美股世界】【入門級: 商業模式】VISA強大的秘密

前言

VISA是本Blog第一支分析的美股，研究結構會以上一篇文章 (Source: 【周末輕鬆D】研究公司，究竟是要看那個地方?)進行。這屬於公司研究的第2步 (第1步是行業分析)，下一步就會開始進行財務分析及估值。

開始之前，如果大家希望更易理解VISA的商業模型，建議先看支付行業分析 (【行行出狀元】支付 (Payment))。歡迎大家多多交流。

VISA是全球最大的信用卡公司之一，其主要業務包括提供信用卡和借記卡服務，以及與商家和銀行合作提供電子支付解決方案。VISA的收入主要來自於交易手續費和利息收入。

價值主張 (WHO you are? Business Aim?)

Vision VISA願景是希望成為為任可人、在任可地點都可運作的支付網絡
Mission 最安全、最可靠的全世界支付網絡
公司定位全球支付科技公司

「中間人」: An intermediary between card issuers, its merchant partners, and its cardholders (Source: How does Visa make money?)

在解決現實面對的什麼問題? 可以讓不同銀行在支付領域上進行溝通 (資料來源: 【行行出狀元】支付 (Payment))

商業模型 (HOW do they run their business?)

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前言

價值主張 (WHO you are? Business Aim?)

商業模型 (HOW do they run their business?)