【美股世界】【中級: 財報分析】【業績追踪】Paypal (update: 2022Q4)

2022Q4 (2023 Feb)

財報分析

• SBC佔總收入的17%，不是低比例; 但同時在2022年回購了42億美元股份，相等於5%的市值
• 2022年OCF只是輕微上升
• Capex下跌了22%
• 在2022年經濟受考驗時，公司下調了G&A的支出，十分正面
• Non-transaction OpEx fell 6% YoY vs. double digit growth we had seen in 2021 & early 2022
• YoY EBIT, net income and cash flow margins improve 
  

【美股世界】【One-Pager】5分鐘分析: Paypal，擁有重社交元素Venmo + 很多支付M&A的一體兩面平台

前言

新系列「5分鐘分析」是希望提高讀者了解公司的效率，圖片會較多、文字會較少，用最短時間發掘有吸引力的商業模型。

公司簡介

Who are you?

• 身為To-B(電商支付解決方案提供商)及To-C(數碼錢包)的兩向支付平台(2-sided platform)
• 在電商支付領域上比對手更有優勢 
• Currently, PYPL has a 70% appearance rate in e-commerce, which is 4-5x the rate of Amazon Pay, also PYPL converts at checkouts at 89%, compared to 49% for other payments.
• 在平台及移動裝置建立支付生態圈
• 多元平台運作: Venmo, PayPal, Braintree, and Xoom
• PayPal於1998年成立，eBay於2002年以USD$1.5bn收購PayPal，至2015年賣出，現在Vanguard、BlackRock及Fidelity等機構投資人為主要股東 (Source: HOW PAYPAL MAKES MONEY)
• 目標: 簡化商戶及個人用戶交易流程及增加交易安全保障

【歐股世界】【入門級: 商業模式】Adyen: 簡化支付產業鏈的歐洲玩家

前言

Adyen是荷蘭的一家支付企業，2006年創立，起初主要為大型企業提供支付服務(To-B)，包括Uber, eBay, Netflix及Spotify等。顧客可以於線上、Apps、實體店，用他們慣用的支付方式完成交易。

價值主張 (WHO you are? Business Aim?)

• Mission 幫助企業業務成長的單一平台 (The platform to help your business grow) (Source: Adyen Official Web)
• 擴展用戶業務: 便捷地增加支付方法及將業務打進新市場
• 連接線上線下: 創造線上線下優越的用戶客戶體驗
• 發展新增長方面: 利用支付數據更好理解用戶業務需要
• 網絡安全
• 公司定位/角色 
• 單一平台(Unified Platform)容許在多國進行交易: 不需要將錢包的美元轉換為當地貨幣進行交易 (Source: Adyen's value prop) 
  
• Customers only need a single contract and a single integration and they get instant access to global payments
• 現在平台更新增KYC、收錄新客戶等功能 (Source: 2022 H1 Shareholder letter)

【美股世界】【入門級: 商業模式】VISA強大的秘密

前言

VISA是本Blog第一支分析的美股，研究結構會以上一篇文章 (Source: 【周末輕鬆D】研究公司，究竟是要看那個地方?)進行。這屬於公司研究的第2步 (第1步是行業分析)，下一步就會開始進行財務分析及估值。

開始之前，如果大家希望更易理解VISA的商業模型，建議先看支付行業分析 (【行行出狀元】支付 (Payment))。歡迎大家多多交流。

VISA是全球最大的信用卡公司之一，其主要業務包括提供信用卡和借記卡服務，以及與商家和銀行合作提供電子支付解決方案。VISA的收入主要來自於交易手續費和利息收入。

價值主張 (WHO you are? Business Aim?)

• Vision VISA願景是希望成為為任可人、在任可地點都可運作的支付網絡
• Mission 最安全、最可靠的全世界支付網絡
• 公司定位 全球支付科技公司
• 「中間人」: An intermediary between card issuers, its merchant partners, and its cardholders (Source: How does Visa make money?)
• 在解決現實面對的什麼問題? 可以讓不同銀行在支付領域上進行溝通 (資料來源: 【行行出狀元】支付 (Payment))

商業模型 (HOW do they run their business?)

【行行出狀元】支付 (Payment)

 

"新系列【行行出狀元】是為歐美股票而設。世界這麼大，只看港股作收息用途始終不太全面，歐美股票世界比港股有趣得多，前瞻性又強。【行行出狀元】說不上是行業研究，充其量也是行業導論。先了解行業，下一步才開始bottom-up研究美股才是正確方向。"

前言

資料來源: The Payments Ecosystem

支付行業主要有5大角色，分別是Card Network、Issuer (發卡行)、Acquirer (收單行)、POS、Merchant & Consumer。

簡單介紹一下